한국일보 애틀랜타 전자신문

2022년 5월 17일 (화요일) A6 특집 하지만 당신이 잘 읽고 듣는다면 연준의의도는분명해진다.제롬파 월연준의장은지난 4일기자회견 에서중앙은행은인플레이션억제 에총력을기울이고있다고명확히 밝혔다.연준은목표실현을위해서 라면미국의실업률을높일각오도 돼 있다. 또 미국이 경기침체에 빠 지지않기를한층더원하지만경제 가휘청거린다면연준정책결정자 들은비난을받을각오도돼있다. 2008년에시작된금융위기이후 연준의느슨한통화정책은금융시 장을어질어질한고점으로반복해 올려줬다. 단기 금리를 거의 제로 수준으로인하하고채권과다른유 가증권수조달러를사들임으로써 중앙은행은 금융시장이 얼어붙는 것을막아왔다. 또기업활동을부 양함으로써광범위한채권들의수 익률을낮추었으며투자자들이리 스크를선택하도록부추겼다.이것 이주식시장을끌어올렸다. 이렇듯 아주 관대한 정책들은 최 소한 현재의 폭발적 인플레이션에 일부책임이있다.현인플레이션은 1980년 이후 가장 심각한 상황이 다. 지난4일정책결정자회의를통 해 연준은 정책의 기본 방향을 바 꾸었음을한층더분명히했다. 금 융시장으로서는 이것을 수용하기 가대단히어렵다. 노무라 증권의 선임 경제학자인 로버트덴트는“이것은아주큰변 화이다.시장은이것에대처하는데 어려움을 겪고 있다“고 분석했다. 하루는올랐다가하루는떨어지면 서 전체적으로 금년 들어 하향 추 세로 가는 등 시장이 급격하게 요 동치고 있는 것은 놀랄 일이 아니 다.“경제와연준이직면한리스크 가 너무 아주 큰데다 연준의 대응 조치가 상당할 수 있기 때문에 매 일시장의요동을보고있는것”이 라고덴트는말했다. 그러면서 1년 전 혹은 24개월 전에는 아주 이례 적이었을시장의진폭이지금은일 상적인게된것이라고덧붙였다. 그러나 현재의 상황은 정상적인 것이라 봐야 한다. 코로나 팬데믹 은전세계적으로엄청난희생을남 겼으며 아직 끝나지도 않았다. 협 소한경제적관점에서본다면팬데 믹은무수한재화와용역의수요공 급 망이 정상 작동되지 못하도록 만들었으며 이에 정책결정자들은 당황하고있다.현인플레이션의얼 마가 코로나에 의해 초래됐는가? 또정책결정자들은어떤조치를취 할수있을까? 현재계속되고있는중국의봉쇄 도있다. 이는중국의공급을줄이 고중국의수입수요에도타격을입 혔다. 이로 인해 글로벌 경제 패턴 이 달라지고 있다. 그 무엇보다도 러시아의우크라이나전쟁에따른 유가충격과러시아에대한경제제 재가있다. 지난 연말까지만 해도 연준은 인 플레이션 문제를“과도기적”인 것 이라 말했다. 여러 가지 글로벌 문 제들에대한연준의대응은미국경 제와 세계에 돈을 푸는 것이었다. 이것은 2020년 미국의 경기침체 영향을 완화시키는 데 도움이 됐 다.또주식시장과채권시장의호황 에도기여했다. 하지만 현재 연준은 인플레이션 이 통제 불능 상태에 빠졌으며 이 를 상당히 억제해야 한다는 것을 깨닫고 있다. 이것이 파월 의장이 지난 4일밝힌입장이다. 그는“현 인플레이션은너무 높으며 우리는 이것이초래하고있는어려움을이 해하고있다”며“우리는이것을해 결할 수단들과 의지를 갖고 있다” 고강조했다. 하지만 경제에 과도한 해를 입히 지 않으면서 인플레이션을 억제할 수있는수단들은거칠고제한적이 라고그는시인했다.“우리는금리 와밸런스시트그리고향후지침같 은 수단들을 가지고 있다. 하지만 이것들은대단히둔중한수단들로 외과수술 같은 정교함은 없다”고 말했다. 파월의장은“누구도이것 을쉽고간단한문제로여기지않는 다. 그러나 분명 이를 위한 가능한 방법이 있을 것이다. 우리는 이를 성공시킬가능성이매우높다고생 각한다. 우리가 할 일은 가능성을 계산하는게아니라이것의성취를 위해노력하는것”이라고말했다. 연준은노력을기울일필요가있 다. 그러나 현 상황의 위태로움을 고려할때금융시장의높은변동성 은 내가 예상했던 것이다. 연준은 단기금리를 지속적으로 인상하겠 다는방침이다.수개월전까지만해 도 이 금리는 제로에 가까웠다. 또 한연준은9조달러에달하는밸런 스시트를내년에걸쳐1조달러축 소하는작업을시작할것이라고밝 혔다. 그러면서 파월 의장의 발언 같은‘향후지침’을지속적으로내 보내고있다. 그는 조심하라고 말하고 있는 것 이다. 금융시장상황은한층더어 려워질것이다, 인플레이션이공고 화되고 파괴적이 되는 것을 막아 야할 정도로 말이다. 연준은 둔중 한 수단들을 사용하고 있다. 피해 는불가피하다.사람들은일자리를 잃을것이며경제는둔화될것이다. 의도하지는 않을 것일지라도 고통 또한뒤따른다. 금융시장에서 단기 거래자들은 이것을이해하지못한다.그러나장 기적으로보는사람들에게는전망 이 충분히 단순하다. 고통스러운 변동성의 시기는 피할 수 없다. 이 것은금융시장에서주기적으로일 어나는일이다.하지만시장은이런 요동들을 헤쳐 나온 사람들에게 부를안겨주는경향이있다. 항상 그렇듯 비상시를 대비해 충 분한 자금을 떼어 놓는 것은 중요 하다. 그리고는 끔찍한 뉴스 헤드 라인들과시장손실을보여주는불 쾌한 재정 스테이트먼트를 견뎌낼 수있는당신의능력을평가해보라. 저렴하고폭넓게분산투자된인덱 스 펀드들은 현재 큰 타격을 받고 있다. 그러나 나는 여전히 여기에 돈을 넣고 있다. 장기적으로 이런 접근법은 번영으로 이끌어주었다. 역사가하나의지침이된다면시장 상황을견뎌낼경우당신은좋은성 과를거두게될것이다. <ByJeffSommer> <삽화: Giacomo Bagnara/뉴욕타임스> 지난 4일 S&P 500 주식지수는 마치 세상에 아무런 일도 없다는 듯 3%가 뛰었다. 그리고 5일 테크 주식으로 구성된 나스닥 지수는 마치 세상의 종 말이 다가온 듯 5%가 폭락했다. 6일 상황은 조금 나아졌다. S&P가 떨어지 긴했지만낙폭은 0.6%에불과했으며나스닥은단지 1.4%가하락했다. S&P 500는 5주간계속하락했으며이것은 2011년 6월이후가장긴연속하락 이다.만약당신이시장의거친요동속에서패턴을찾고있다면그대답은간 단하다. 금융시장은연방준비제도의뜻밖의정책변화와씨름하고있는것이 다. 지난 20년간금융시장은연준의격려에너무익숙해져버려어떻게반응 해야할지를모르고있는것인지도모른다. 그리고이제중앙은행은경제를 둔화시키기위해 최선을다하고있다. 연준의 금리인상과 글로벌 요인들로 주식시장 높은 변동성 지속될 전망 파월 “현 상황 어렵지만 극복 가능할 것” 금융시장 고통 견디려면… 일희일비 않는 장기적 관점 필요