한국일보 애틀랜타 전자신문

2022년 5월 20일(금) ~ 5월 26일(목) A4 나는 20년 이상 재정과 투자에 관한글들을써오고있지만모든 해답을알고있는것은아니다,그 러나나는언론인들이항상하는 것을한다.그것을잘알고있는전 문가들을찾는것이다. 나는 두 명의 전문가들로부터 도움을받았다.한명은금융리서 치를위한슈왑센터의고정수입 전략가인캐시존스이고다른한 명은 2006년도노벨경제학상을 받은 컬럼비아 대학의 에드먼드 펠프스 교수이다. 그는 인플레이 션과임금그리고실업간의관계 와 인플레이션에 대한 사람들의 예상이 인플레이션에 실제로 어 떤영향을미치는지를연구해상 을받았다. 인플레이션 상황은 상당히 심 각하다. 지난 11일 정부는 새로 운 소비자 물가지수를 발표했 다. 좋은 소식조차도 혼란스러 운 내용들을 담고 있다. 최근 들 어처음으로 4월의연소비자물 가지수는 완화됐다. 내가 2월부 터말해왔듯팬데믹에따른문제 들이 잦아들면서 이로 인한 인 플레이션은거의정점에달했다. 그럼에도 연 물가지수는 여전히 8.3%에달했다. 1981년이후가 장빠른속도로분명너무나도높 은상황이다. 게다가 그로서리와 가스를 포 함하는 핵심 인플레이션은 4월 에 전달에 비해 0.6%가 올랐다. 3월의상승률은 0.35였다. 좋지 못한 징후이다. 연방준비제도는 인플레이션억제를위해긴축재 정정책을 쓰고 있다. 단기금리 를올려직접적인통제에나서고 있는 것이다. 채권 보유도 줄이 고‘포워드가이던스’(forward guidance)도계속내놓고있다.이 런조치들은시장의혼란을초래 하고있다. ■어떻게 공급과 수요가 작 동하나 인플레이션은너무많은돈이너 무 적은 재화를 쫓을 때 발생한 다. 사람들이 많은 돈을 갖고도 쓸 곳이 많지 않다면 그것은 종 종 가격을 밀어 올리게 된다. 존 스와펠프스교수는인플레이션 의 작동 원리를 설명해 주었다. 그렇다면금리인상은어떻게도 움이될수있는것일까? 급속히 오르는 물가를 바라보는 한 가 지 방식은 공급과 수요의 불균 형이다. 단기 금리를 올려 다른 경제 부문의 금리에 영향을 미 침으로써 연준은 돈을 빌리는 데 더 많은 비용이 따르도록 만 드는것이다. 예를 들어 모기지 금리가 오르 면집을사는비용이더늘어나게 된다.자재공급과인력의부족때 문에 이것이 주택가격의 인플레 이션을 낮춰주지는 못할지도 모 른다. 이문제와관련해서는연준 이할수있는것은많지않다. 하 지만연준의결의가분명하다면1 년정도안에더높아진금리에따 라공급과수요사이의관계가달 라지면서 인플레이션이 낮아질 수있다. 슈왑의전략가인존스는이렇게 표현한다.“금리를올림으로써연 준은당신의지출을줄이려하는 것이다. 자동차대출이나모기지, 혹은당신이원하는다른어떤것 들에따르는비용이올라가면그 렇게된다.어떤순간당신은발을 빼게될것이다.돈의비용이오르 면당신의구매력은떨어진다. 연 준은당신이덜소비하도록만드 는것이다.” 펠프스교수도비슷한설명을한 다. 하지만서글프게도장기간금 리가너무높다보면경제는둔화 되고일부사람들은일자리를잃 게된다. 인플레이션하락과연관 된경제둔화는즉각적인경기침 체로악화될수있다.연준은이를 피해‘연착륙’을 하려 노력하고 있다.‘연착륙’은성장이너무빠 르거나느리지않고물가는적당 한골디락스의완벽상태를의미 한다. ■왜연준은그리많은 ‘소통’ 을하고있나 금융시장은연준이무엇을하는 가뿐만아니라무엇을할것인가 에도반응을한다.금리와인플레 이션이 어디로 갈 것인지와 관련 한연준의예측발표는‘포워드가 이던스’라 불린다. 한 독자는 왜 연준이금융시장에대한미래조 치와 관련해‘소통’할 필요를 느 끼고 있는지 궁금하다고 밝혀왔 다. 이런소통은 30년전만해도지 금처럼흔치않았다. 하지만앨런 그린스펀 벤 버냉키 그리고 재닛 옐런등일련의연준이사장들은 이런관행을확대해왔다. 그리고 최근연임된제롬파월이사장은 이것을 중심적 사항으로 만들었 다.연준은공식성명서와경제전 망들그리고연설과인터뷰, 기자 회견등을자신이원하는금융시 장의 방향을 밝히는데 이용하고 있다. 펠프스 교수는 연준이“금융시 장에참여하고있는사람들에게 인플레이션에 대한 예상치를 낮 춰야 한다고 믿도록 겁을 주고 있는 것인지도 모른다”고 말했 다, 그러면서“연준은자신이노 력한 결과로 인플레이션이 떨어 질것으로우리가믿어야한다고 말하고 있는 것”이라고 덧붙였 다. 하지만 이것은 이론일 뿐이다. 그러나 이것이 작동하고 있다는 일부증거가있다.장기금리는올 들어상당히올랐다.연준기금금 리에 대한 기계적 반응으로서뿐 아니라1년혹은2년후금리와인 플레이션이 어떤 수준이기를 연 준이바라는지대한시장의관점 이반영된것이다. ■안전하고도수익이괜찮은 투자는어떤것이있나 버지니아의한독자는“낮은금 리의세이빙스계좌에돈이들어 있다. 인플레이션으로인해기본 적으로 돈의 가치를 잃고 있는 상황”이라며 안전한 다른 투자 처가 있는지 물어왔다. 많은 독 자들이같은질문을해왔다. 그렇다면다양한종류의재무부 채권을고려해보라고존스는조 언했다. 인플레이션과연동되는 I 채권도그가운데하나이다. 최대 1만 달러까지 구입 가능하다. 이 채권은향우6개월동안9.62%의 금리를 지급해 준다. 인플레이션 을적용한수치이다. 하지만이것 을구입할수있는재무부사이트 는원활하게작동하지않고있으 며주문은폭증하고있다. 워싱턴 D.C.의한독자는두시간동안씨 름했지만제대로접속하는데실 패했다. 그녀는“부끄러운 일”이 라고분노했다. 2년만기재무부채권도합리적 인 선택이 될 수 있다. 이 채권의 현수익률은액2.6%로은행계좌 들이나CD혹은머니마켓펀드보 다훨씬낫다. 만기5년미만인일 부투자등급기업채권들은3.5% 이상의금리를제공하고있다. 이런 것들은 안전한 옵션이 될 수있다.이보다훨씬리스크가주 식시장에대해서는다른칼럼을 통해 다루겠다. 연준의 인플레이 션과의 싸움은 거대한 실험이다. 좋아하든그렇지않든우리는이 싸움의일부이다. <By Jeff Sommer> 오르는금리는어떻게인플레이션을완화시키나 상황이 아주 형편없다. 인플레이션은 높고 금리는 오르고 있다. 그리고 채권과 주식가격은 폭락하고 있다. 경기침체 전망은 확산 되고 있다. 저축이나 투자를 한, 혹은 그럴 생각을 하던 사람들에 게 아주 어려운 시기이다. 많은 사람들이 궁금증을 갖고 있다. 그 래서 우리는 시장과 경제에서 일어나고 있는 일들과 그것들이 당 신 재정이 미치는 영향과 관련해 해 당신이 궁금해 하는 것들이 무엇인지 간단히 보내달라고 요청했다. 무려 140개 이상의 질문 들이 이미 도착했다. 여기에는 인플레이션과 경제 전망, 주식과 채권, 그리고 상품시장 상황, 그리고 포트폴리오 이슈 등 재정과 관련한 모든 질문들이 들어있다. 계속 질문들을 보내주기 바란다. 앞으로도 계속 이 문제들을 다를 것이다. <삽화: Giacomo Bagnara/뉴욕타임스> 돈에 따르는 비용 늘림으로써 지출 억제 유도 장기간 고금리 유지시 경제둔화 초래할 수도 연준, ‘포워드 가이던스’ 통해 시장과 소통 2년 만기 재부무 채권 안전하고 수익 괜찮아