한국일보 애틀랜타 전자신문

2022년 6월 13일 (월요일) A6 특집 지난 2018년 크리스마스 주간 의 시장상황을 기억하는가? 미국 과 중국의 무역 분쟁이 격화되면 서주식시장은수개월동안하락했 다. 12월24일 S&P 500는 정점으 로부터 19.8%가떨어진상태였다. 크리스마스 다음 날 이 지수는 일 시적으로베어마켓영역으로들어 갔다. 하지만 그날 막바지에 지수 는 다시 오르기 시작했다. 시장은 2020년 팬데믹 초기에 흔들릴 때 까지무려44%이상상승했다. 올해의시장하락은또다른샤이 베어가될것인가? 잠깐얼굴을보 이는듯하다가오랫동안사라지는 베어말이다.아니면자신을제대로 보호하지못한투자자들을벌주는 흉포한야수로돌아올것인가? 나는이에대한답을모른다.올해 의 주식시장 폭락이 끝났다는 생 각은받아들이기힘들지만말이다. 시장을 짓누르는 부정적 요소들 이 많은 것처럼 보인다. 이 가운데 는 인플레를 잡기 위한 연준의 금 리인상과지속되는코로나바이러 스, 그리고원유와가스의높은가 격, 우크라이나전쟁등이있다. 시 장이어디로갈것인지를예측하는 것은여전히헛고생일뿐이다.우리 가할수있는최선은역사와현재 의 상황에 의거해 제대로 된 추측 을해보는것뿐이다. 투자자로서나는시장이곧다시 오르게 되기를 희망한다. 그러나 이와관계없이나는주식과채권을 구입하면서추가하락에대비하고 있다. 나는수십년동안그렇게해 왔다. 무수한 학술 연구들은 시장 을이기려는것은쓸데없는것이란 걸알려준다. 그래서나는장기수 익에 대한 기대 속에 모든 주식과 채권을아우르는다변화된저비용 인덱스펀드를이용한다. 이런 접근법은 장기적 관점을 갖 고있는사람들에게는합리적이다. 그러나 돈이 일찍 필요할수록 당 신의선택은더욱어려워질것이다. 많은사람들은이문제로고민하고 있다고내게털어놨다.계속질문을 해주면최선을다해답해주겠다. ■관망할 것인가 아니면 지금 뛰어 들것인가 주식시장은 종종 하락하기 때문 에내가곧쓸돈이필요하다면1세 트도 투자하지 않을 것이다. 우선 청구서를처리하라.나는당신의현 금을안전하게챙기기위한몇가지 방안들을제시했다. 여기에는연방 정부의 I 채권이포함된다. 현재이 채권은 9.62%의수익을제공한다. 이 금리는 6개월마다 재조정된다. 다른재무부채권들과우량기업채 권들도합리적인선택이다. 은행계 좌는 안전하다. 금리가 너무 낮지 만말이다. 많은독자들은살만큼충분한돈 이 있다고 말한다. 이들은 시장이 불안정할 대 투자를 해야 할지 혼 란스러워 한다. 한 독자는 주식에 넣을만한 현금을 모았으며 이 돈 을 아주 오랫동안 시장에 묻어둘 수 있다면서“언제 투자를 할지가 중요한가”라고 물어왔다. 그의 질 문은“바닥을치고회복을시작할 때까지기다려야할까아니면이를 악물고지금투자해야할까”였다. 나는유감스럽게도시장이언제 바닥을쳤는지는알수없지만당신 이광범위한인덱스펀드에투자를 하고있으며잘못된시기에잘못된 주식을 갖고 있다는 걱정을 할 필 요가없다면기다리기보다는지금 매입하는것이기본적인논리에부 합한다고대답해주었다. 그러나여기에는 3가지의중요한 요소가 뒷받침돼야 한다. 장기적 관점을갖고있어야하며시장이미 래에도 과거처럼 움직일 것이라는 믿음이 있어야 한다. 또 심각한 하 락을잘견뎌낼수있어야한다. 미국주식시장은지난20여년동 안 상승해왔지만 종종 단기 혹은 장기적하락이있었다.우리가하고 있는회사은퇴계좌들같은점진적 이고 주기적인 투자를 의미하는‘ 적립식 투자’(dollar-cost aver- aging)는한번에많은돈을투자하 고그것이하락하는것을지켜보는 고통을완화시켜줄수있다. ■현재의가격은정말바겐인가 나는 독자들과 현재의 주식들이 세일 중인지를 놓고 대화를 나눴 다. 주식 가격이 수개월 전보다 훨 씬 저렴해진 것은 사실이다. 그런 의미에서는바겐이라할수있다고 나는 말했다. 하지만 표준적인 장 기 메트릭스에 의거해 볼 때 주식 들이 아직은 그렇게 싼 것은 아니 다. 투자자로서 더 중요한 것은 어 떤주식이1년후혹은3년후혹은 5년, 20년후가치가있을것인가라 는점이다.나는그답을알수없기 때문에당신이얼마나기다릴수있 는지가관건이되는것이다. ■과거에어떤일이일어났나 주식시장의 역사적 동향과 관련 한 일부 통계들은 고려해볼만 하 다. 자산 관리회사인 디멘셔널 펀 드 어드바이저스는 CRSP U.S. Total Market Index를사용해이것 을계산했다.이데이터는1926년7 월부터 2022년 4월까지의 주식시 장실적을바탕으로했다. 일부좋은뉴스부터살펴보자. 이 긴 기간 동안 연간 주식 수익률은 9.55%였다.누적수익은당신이천 천히 읽어보고 싶을 만큼 엄청난 수치이다. 88만5,084%이다. 정신이번쩍들게하는뉴스는시 장이 최소 20% 이상 하락한 별개 의 사례들이 총 15차례 있었다는 것이다. 다음은 평균적으로 이런 베어마켓을통해발견한사실들이 다: ▲시장의 정점으로부터의 총 손실: 34.8% ▲바닥까지의 하락 지속기간: 264 거래일▲바닥으로 부터손실회복소요기간: 567 거 래일 ▲20% 하락 후 5년 후 누적 수익:69.9%. 기억하라. 이것은평균수치일뿐 이다. 어떤 경우는 이보다 훨씬 더 나쁠 수도 있다. 지난 세기 투자자 들에게가장어려웠던시기는대공 황이었다. 1929년 9월3일부터 시 장이바닥으로떨어진1932년6월 사이에 주식은 84%가 하락했다. 시장이완전회복을한것은 1945 년1월2일이었다.대공황은일어나 지 않을 것이다. 역사는 스스로를 복제하지않기때문이다.그러나우 리는 일부 아주 나쁜 상황이 미래 의한부분이라는것을깨닫고있다 고생각한다. ■투자자들은 이런 역사에서 무엇 을얻어야할까 디멘셔널의 수석 투자전략가이 자부사장인존모리슨은이메일을 통해수치들을이렇게해석하라고 조언했다. 그는“결과의 범위를 잘 이해하라.그러나기대들은평균에 고정시켜라. 극단적인결과를기대 하는 것은 합리적이지 않다. 미래 를전망하려노력하는것은쓸데가 없다.투자자들은불확실성을포용 하고무엇이일어날지전망하는대 신일어날수있는상황에대비해야 한다”고말했다. 나는이런관점에 동의한다. 2022년의 시작은 우리 에게하락장세가얼마나고통스러 울수있는지를이미상기시켜주었 다. 그리고지난100년간의수치는 주식시장투자가얼마나큰수익을 가져다줄수있는지와계속코스를 유지하는것이얼마나어려운지를 보여주었다.나는주식시장이올해 투자자들을더괴롭히지않았으면 한다. 하지만 그런 때를 대비하는 것이현명하다. <ByJeffSommer> <삽화: Kiersten Essenpreis/뉴욕타임스> 올주식시장은이미고통스러웠다. 많은사람들에게가장중요한질문은궁극 적으로얼마나괴로울것인지, 그리고어떻게이것을견뎌내야할지이다. 현재 의수치는아름답지않다. S&P 500은최고치였던지난 1월3일보다 13.3%떨 어졌다. 지난 5월20일에는 한 때 월스트릿의 베어마켓 기준점인 20% 이하로 떨어지기도 했다. 그러나 주식은 이번 달 마지막 주 6.6%가 올랐다. 2달만의 첫 상승이다. 나는 그렇지 않다고 생각하지만 최악의 상황은 끝났으며 2022 년의하락장세는베어마켓과의잠깐의불장난이었다고생각할만하다. 이런 상황은 전에도 있었으며비교적 최근에도 그랬다. 지난 100년 동안 9.55% 연간 수익률 기록 최근 일시 반등 불구, 부정적 요소 여전 다변화된 저비용 인덱스 펀드 괜찮아 직장 은퇴플랜 같은 ‘적립식 투자’ 바람직 증시 하락 장세 속 투자자들 장기적 관점 유지 중요