한국일보 애틀랜타 전자신문

2022년 8월 25일 (목요일) A6 특집 채권은 보통 주식시장이 폭락할 때완충작용을해준다. 그러나채 권은 이 역할을 하지 못하고 있다. 모닝스타의개인금융담당자인크 리스틴 벤츠는“올해는 주식시장 하락과 채권 가격 하락 그리고 고 인플레이션이라는 삼중고로 은퇴 자들에게는극도로불안한시기가 되고있다”고말했다. 젊은 근로자들과 달리 은퇴자들 은 기다릴 시간이 별로 없다. 그래 서타이밍이중요하다.은퇴첫5년 동안일어나는시장하락은영구적 으로상당한타격을안길수있다. 포트폴리오가크게감소할가능성 이커지기때문이다. 은퇴후기간이더많아지게되면 이런감소를경험할가능성은적어 진다. 포트폴리오의 돈이 오랫동 안지속될필요가없어지기때문이 다. 최근 T. Rowe Price는 지난 반세 기 동안 사람들이 고 인플레이션 시기를포함해서로다른침체기를 어떻게헤쳐나왔는지자세히들여 다봤다. 좋은 뉴스는 이들의 포트 폴리오실적이좋았거나좋을것으 로 기대된다는 것이고 덜 좋은 뉴 스는과거의실적이미래의결과를 보장하는것은아니라는것이다. 이업체의조사는4%경험칙으로 널리얼려진법칙에의거했다.첫해 에 포트폴리오 밸런스의 4%를인 출하고이후에는매년인플레이션 이 맞춰 인출 액수를 조절한 은퇴 자들은 30년 동안 페이체크를 받 을수있었다는것이다. 이런 프레임을 사용해 T. Rowe Price는 50만 달러의 포트폴리 오-주식 60% 채권 40%로 구 성된-를 갖고 있는 투자자들이 1973년과 2000년 그리고 2008 년 각각 은퇴했을 경우 향후 30년 동안 어떤 결과를 얻었을 지를 분 석했다. 이들 모두는 첫 해에 매달 1,667달러(혹은연2만달러)를인 출하기 시작해 매년 이 액수를 전 년도인플레이션에의거해늘리는 것을상정했다. 1973년으로돌아가보자.고인플 레와원유엠바고는현재를연상시 킨다.은퇴자들은1974년9월현재 포트폴리오가거의35%줄어들어 32만8,000달러가 돼 있었을 것이 다. 인플레이션은 같은 해 12%나 급등했다.아주고통스러운원투펀 치였다. 은퇴자들은 당시 상황이 반전될 것이라생각하지못했다.하지만이 들이 은퇴 10년이 됐을 즈음 밸런 스는 다시 50만 달러에 도달했다. 2000년위기를거친후 30년이지 난시점에포트폴리오는 100만달 러이상으로늘어나있었다. 같은 접근방식을 사용해 보다 더 최근의 베어마켓 시기-주식시 장이 가치의 거의 절반을 잃었던 2000년과 2008년-에 은퇴를 한 사람들을분석한결과에서도포트 폴리오는지속가능한것으로예측 됐다. 은퇴자들이 은퇴 후 30년이 되려면 대략 8년에서 14년이 아직 더남아있음에도말이다. 그럼에도 일부 전문가들은 과거 의실적에서너무많은위안을찾아 서는안된다고말한다. 미래-항상 불확실한!-는다른것을품고있을 지도모르기때문이라는것이다. 프루덴셜 금융의 자회사인 자산 관리기업PGIM의은퇴연구책임 자인 데이빗 블란쳇은“과거를 사 용하는 것은 잘못된 자신감을 심 어준다”고강조했다. 그는“미국과 호주는지난100년간최고의자본 시장을갖고있었다.그러나당신은 미래를봐야한다”고덧붙였다. 금융전문가들이 인출과 관련해 신축적으로접근해야한다고강조 하는 이유다. 조건들이 달라지면 그시점에서당신이무엇을통제할 수있는지에초점을맞춰야한다는 것이다. 다음은도움이될만한일 부전략들이다. ■다시프레이밍하기(Reframing) 한가지접근법은필요와욕구그 리고바람이라는관점에서인출을 다시 생각해 보는 것이다. 당신의 기본적필요들가운데얼마가소셜 시큐리티혹은연금같은예측가능 수입에의해커버되고있으며나머 지필요를충당하기위해서는얼마 를 인출해야 하는가? 기본적인 필 요를위한인출은3~4%지만욕구 를위한것이라면4~6%일수있다. “가장 중요한 것은 필요를 커버하 는것”이라고불란쳇은말했다. ■현금버킷(A cash bucket) 이것은최소 1년간의기본지출- 소셜시큐리티같은예측가능한수 입으로커버되지않는-에해당하 는 돈을 현금이나 이에 준하는 형 태로 갖고 있어야 한다는 뜻이다. 그렇게함으로써은퇴자들은경기 침체기에포트폴리오에손대기보 다는여기에서돈을꺼내쑬수있 다. 그러면 포트폴리오 회복을 위 한시간을버는게된다. 여기에는 플래닝이 요구된다. 하 지만 이렇게 하면 재산을 구분하 는데서위안을얻는은퇴자들의불 안감을 완화시켜 줄 수 있다. 비판 자들은포트폴리오가운데현금이 많게되면장기적으로수익을저해 할 수 있다고 지적한다. 그러나 많 은은퇴자들에게이것은바람직한 플랜이될수있다. ■가드레일들(Guardrails) 재정 플래너인 조너선 거이튼과 컴퓨터과학자인윌리엄클링거가 만들어낸이전략은은퇴자들이시 장 상황이 좋을 때는 인출을 늘리 고 그렇지 못할 때는 줄임으로써 신축적으로대응할것을권유한다. 이들의연구는은퇴자들이첫해에 통상5%정도인출로시작하는것 이 안전하다는 것을 발견했다.(이 후에는매년인플레이션에따라액 수를 조정한다) 다만 경고 시그널 을받게될경우이를줄인다면말 이다. 만약포트폴리오액수가크게줄 어들게되면인출한액수의비율은 이전5%에서6%이상으로늘어나 는게될수있다. 이럴경우은퇴자 는 인출 액수를 10% 줄일 필요가 있다. 예를 들어 은퇴자가 첫 해에 50만달러포트폴리오에서 5%즉 2만5,000달러를인출했다고하자. 만약 인플레이션이 9%였다면 다 음해 인출 액수는 통상 2만7,250 달러로 늘게 될 것이다. 하지만 포 트폴리오가 대략 41만5,000달러 로 줄어들어 2만5,000달러 인출 이 6%의 인출 비율에 해당된다면 인출액수는2만4,525달러로줄일 필요가있다(혹은2만7,250달러보 다10%가적은). 반대로 포트폴리오가 늘어났다 면인출비율은 4%로떨어지는셈 이 될 것이다. 그럴 경우 은퇴자는 액수를10%늘리고여기에다인플 레이션까지적용해인출할수있다. 이 법칙은 통상적으로 은퇴 후 15 년이될때까지적용된다. <ByTaraSiegelBernard> 대부분의 미국인들은 그들의 은퇴 재정을 일정한 크기의 믿음으로 충당 한다. 투자는 자신들의 저축을 인플레이션과 보조를 맞춰 늘려줄 것이며 기관들은 항상 그래왔듯 작동할 것이고 결국은 모든 것이 잘될 것이라는 믿음이다. 이런낙관을지금과같은시기에유지하는것은어려운일이다. 모든것이달려있고아무것도확실치않아보이는시기말이다. 이런미 국인들의 은퇴 접근방식은도박이라부를수 있다. 물론 미래는 항상 불확실하다. 인플레이션이 가장 심했던 시기였던 1973 년과 닷컴 버블이 일어난 2000년 그리고 주택시장과 금융시장이 붕괴됐 던 2008년은 알 수 없는 시기였다. 인플레이션이 계속 높은 상태인 가운 데주식시장이금년 들어 11.6%나하락한지금도불투명하다. 은퇴 후 5년 내 시장하락 특히 타격 커 은퇴자금 인출액 상황 따라 신축적으로 1년 지출 감당할만한 현금 보유 바람직 대부분 포트폴리오 장기적으로는 지속가능 경기침체기 은퇴…신중한 계산과 플래닝 요구된다 <삽화: AntonioGiovanni Pinna/뉴욕타임스>