한국일보 애틀랜타 전자신문

2024년 8월 9일(금) ~ 8월 15일(목) A4 ■채권가격급락에TDF영향 채권 시장의 급격한 변화로 수많은 은퇴 저축자들에게‘행여나은퇴자금에영향을 받지않을까’란한가지우려가생겼다. 은퇴 저축자들이 가장 많이 가입한 펀 드 중 하나가 바로‘타겟 데이트 펀드’ (TDF·TargetDateFund)다. TDF는은퇴시점에맞춰투자비중을조 절하는대표적인연금상품이다. TDF는은 퇴시기에가까워질수록포트폴리오의위 험이낮아지도록설계된다. 예를들어가입자의나이가젊을때는수 익률은높지만,변동성이높은주식비중이 높지만나이가많아져은퇴시기에가까워 지면수익률은상대적으로낮고위험이낮 은채권비중이높아지는방식이다. 채권은일반적으로손실에대한완충역 할을하며은퇴자금을인출해도계좌잔액 을안정적으로유지하는역할을담당한다. ■2000년대부터TDF가입늘어 TDF는큰범위에서뮤추얼펀드또는‘ 상장지수펀드’(ETF)에속하면‘증권거 래위원회’(SEC)의규제대상연금상품 이다. TDF는일반적으로주식뮤추얼펀 드, ETF, 채권 뮤추얼 펀드 등 비교적 보 수적 투자 자산을 포트폴리오로 구성한 다. TDF가처음소개된지는 30년이넘었지 만 2000년대초반까지큰주목을받지못 했으나이후부터는고용주매칭은퇴계획 상품으로 가장 선호되고 있다. 금융 정보 기관‘인베스트먼트 컴퍼니 인스티튜트’ (ICI)에따르면401(k) 가입자중약68%가 TDF형태의연금상품에가입되어있으며 대표적인 개인은퇴연금 상품인 IRA 가입 자도TDF에가입할수있다. ■가입자고령일수록채권비중높아 져 일반 연금 상품은 가입자가 직접 펀드를 갈아타야하지만TDF는자산비중이자동 으로조절되기때문에‘가입후놔둬도되 는’(Set-it-and-forge) 상품으로알려져 있다.예를들어투자자가30~40대젊은나 이대일때는주식등위험자산비중을높여 고수익을추구하다가, 은퇴연령이가까워 질수록채권등안전자산비중을높여안정 적으로운용하는방식이다. 또 가입자 생애주기에 맞춰 자산 배분 과 주기적인 포트폴리오‘재조정’(re- balancing)이이뤄지기때문에가입자가여 러투자옵션중선택하지못하는상황을피 하도록돕는다. TDF 가입자는일반적인은퇴시점인 65 세가 되는 해를 기준으로‘펀드 목표일’ (FundDate)을설정한다.은퇴시점에가까 워질수록주식투자비율이약60%로줄고 대신채권등고정수입투자자산비율은 40%로 조정되는 60/40 포트폴리오가 가 장흔한TDF투자전략으로채택되고있다. 가입자의나이가젊을수록고위험을감수 할수있고시장이침체하더라도회복할시 간이더많기때문에가입초기고위험/고 수익자산비중이높게설정된다. ■내년만기TDF손실회복힘들것 최근몇년간증권시장혼란으로TDF에 대한 보다 철저한 감독이 이뤄져야 한다 는경고가나오기시작했다.‘회계감사원 ’(Government Accountability Office)는 지난3월투자신탁및펀드구조와관련,세 부사항이부족하다는이유로TDF에대한 지침을수정할것을연방노동국에권고했 다.이같은권고는안전하게여겨지는채권 투자비중이높은TDF도최근높은손실을 기록하면서나오게됐다. 재정서비스업체모닝스타에따르면주 식 대 채권 비중이 55/45인 뱅가드 2025 TDF(2025년 은퇴 기준)의 가치는 2022 년 한 해에만 15.5% 떨어졌다. 같은 기간 ‘블룸버그 채권 지수’(Bloomberg U.S. aggregate bond index) 하락률은 13% 로뱅가드 2025 TDF보다낮았다. 뱅가드 TDF와 채권 지수 모두 이듬해인 2023년 회복했지만, 뱅가드 TDF의 경우 회복률 이 14.5%로 2022년 손실을 모두 회복하 지못했다. 또모닝스타에따르면전체2025년TDF 의 2022년손실률은평균 15%로 2055년 TDF(18%)보다 낮았다. 이는 은퇴 시점이 늦은 2055년 TDF의주식투자비율이높 았기때문이다. 그러나내년만기(은퇴시기)가돌아오는 2025년 TDF는높은채권비중이시장하 락에따른완충작용을어느정도감당했지 만, 은퇴시기에인출할수있는자금을회 복할 시간이 충분히 남지 않아 채권 가격 하락에따른손실회복이쉽지않을전망이 다. ■50세이후, 채권대체안전자산에 투자 젊었을때 TDF에가입하는것이권고된 다. 50세이후부터는적극적인포트폴리오 관리가필요한데최근사례처럼채권에대 한의존도를낮추면서안정적으로운영할 수있는전략이필요하다.계좌인출은주식 과채권에서비례적으로이뤄져야한다. TDF 가입자는자신의위험감수성향을 정기적으로평가해포트폴리오조정에반 영해야한다.TDF가입자의변동된위험감 수성향을자동으로반영하지않기때문이 다. 은퇴를등산에비유하면좋다. 산을내 려가는것이오르는것보다더위험하기때 문에은퇴시기가다가올수록적극적인포 트폴리오점검이필요하다. 최근 채권 시장 변동으로‘CD’(양도성 예금증서)나높은이자율이제공되는기타 세이빙계좌등에대한관심도커졌다.많은 은퇴저축자들이주식투자의불확실성을 이해하면서도 채권 투자에도 위험이 있다 는것은모른다. 최근30~40년만에처음나타난채권가 치급락현상을향후채권투자전략조정 계기로삼으면좋겠다. 은퇴시점맞춰투자비중조절투자상품‘인기’ 은퇴 자금 마련도 여느 투자와 마찬가지로 언제나 불확실 성이 따른다. 가입한 은퇴 연금 계좌의 과거 투자 실적이 좋아도 미래 투자 성과를 보장하지 않는다. 하지만 지난 수십 년간 투자자들과 투자 자문가들이 일관되게 따른 지 침이 있다. 안전하고 안정적인 수익을 위해서는 채권에 투 자해야 한다는 것이었다. 그런데 지난 2022년 은퇴 투자 정석처럼 여겨지던 이 지침에 변화가 생겼다. 인플레이션 이 치솟고‘연방준비제도’(Fed)가 기준 금리를 공격적 으로 올리던 시기다. 금리 변동에 민감한 채권 펀드가 기 준 금리 상승의 직격탄을 맞게 된 것이다. 기준 금리 상승 으로 채권 이자율이 오르면서 채권 가격이 급락했다. 기 준 금리 인상에 기업 차입 비용이 증가하자 주식 시장에 도 영향을 미쳤다. 은퇴연금중높은비중차지하는‘타겟데이트펀드’(TDF)가최근채권가격하락으로인해손실이발생했다. 채권을대신 할안전자산으로대체할필요가있다는지적이나오고있다. <로이터> 고령일수록 채권 투자 비중↑ 최근 채권 가격 하락에 손실 채권 대체 안전 자산 찾아야 50세 이후 적극적 관리 필요