한국일보 애틀랜타 전자신문

2025년 5월 2일(금) ~ 5월 8일(목) A4 특집 도널드트럼프미국행정부의상호 관세부과이후촉발된시장의혼란이 좀처럼해소되지않고있다. 또과거 안전자산으로서의지위를굳건히했 던미국국채는오히려혼란을증폭 하는요소로인식되고있다. 반면한 국시장금리는기준금리인하에대한 기대를반영, 하향안정화경로를꾸 준히이어가고있다. 먼저변동성위험이여전히상존하 고있는미국금리동향이다. 미국국 채는미국정부가 자금을조달하기 위해발행하는채권을일컫는다.단순 하게기능적인측면에서만보면한나 라가국가를운영하는데필요한재 정자금을조달하는창구그이상도, 이하도아니다. 반면국채를발행하는주체가전세 계패권국인미국이라면접근은크게 달라진다. 미국국채시장을통해결 정되는돈의가격, 즉금리는다양한 금융상품들의가격결정과정에서핵 심벤치마크가된다. 가장안전하고 신뢰할수있는미국정부의신용을 담보로발행되는채권을달러로발행 해전세계로자유롭게유통할수있 다는점에서미국국채를금융시스템 의근간이라고도해도큰무리는아닐 것이다. 그런데최근미국국채의지위를의 심케하는일들이발생하고있다. 관 세부과로촉발된극심한혼란에서미 국국채가 투자자들의외면을받고 있는것이다. 과거같으면혼란속불 안에떠는자금들을흡수하며가격이 상승했을상황들이반대로가격이급 락, 다른시장에도금리상승, 채권가 격하락등의타격을줄정도다. 그렇다면왜미국국채는종전과달 리안전자산이아닌불안자산이됐 을까. 다양한거시경제적이유가있 겠지만, 관세부과로불거진수급불 안이최근금리상승의핵심동인(動 因)인 만큼 수급 관점에서한번 살 펴보자. 대선기간트럼프대통령은관세를 강조했다. 미국입장에서는불공정하 다고여겨지는무역환경을개선하기 위한조치다.이에시장에서는트럼프 행정부가중국을비롯한다른국가 들을압박하기위한수단으로관세 를사용한다는견해가지배적이었다. 또협상용수단으로서의관세는스콧 베센트재무장관의발언을통해거듭 확인된바있다. 하지만시간이지날수록트럼프대 통령은관세를단순협상카드가아 닌재정적자를보완하려는수단으로 사용하겠다는의지를강조했다.부족 한세수를충당하기위해관세를걷겠 다는것인데, 특히선거공약으로내 세운감세및일자리법안(TCJA)을 연장하기위한대응방안으로관세를 구상하고있다는것이알려졌다. 이때부터금융시장은거시경제적 인이유보다는더현실적인국채수급 문제로관세에반응했다. 과연얼마 나관세를걷어야부족한세수를충 당할수있느냐는회의론에서부터처 음부터실현가능성이너무떨어진다 는부정론까지일순간시장은재정과 국채물량에대한치열한고민과정에 돌입했다. 결국시간이경과할수록관세가괜 히인플레이션만유발하고원하는나 랏빚축소에그리유용한수단이아 닐수있다는불안감이불거지기시작 했다. 아울러지난해10월부터시작 된2025년회계연도의월간재정적 자 추이는나랏빚을줄이겠다는구 상과는달리코로나19 팬데믹직후 인2021년만큼이나빠른속도로늘 고있다. 트럼프행정부의대미무역적자축 소를위한노력은미국국채수요에 도부정적영향을준다. 사실해외, 특 히한·일·중등아시아국가들이미국 국채를매수하는재원은거시적인관 점에서보면미국을상대로얻은무역 수지흑자의누적분이다.미국이적자 를줄이면줄일수록미국국채를살 수있는 매수기반이줄어드는역설 이발생하는셈이다.정책혼선이나불 안을반영한미국국채금리의변동성 분출이당분간지속될가능성이높다. 반면한국시장금리는꾸준히하향 안정세를보이며미국과대조적인움 직임을나타내고있다.한국은행금융 통화위원회가지난17일기준금리를 2.75%로동결했다.이번기준금리동 결은최근변동성이크게높아진원· 달러환율, 지난달빠르게늘어난가 계대출및금융불안등에대한통화 당국의대응으로풀이된다. 하지만미국의상호관세부과로높 아진대외불확실성, 내수위축등으 로인해금리인하의필요성이여전히 큰상황에서이뤄진현안대응차원의 성격이더커보인다.이번에는기준금 리가동결됐지만향후기준금리를내 릴가능성은매우높다는의미다. 실제이번금통위를앞두고시장에 서는기준금리동결을예상하는비중 이압도적으로높았다. 앞서금리결 정이있었던지난 2월금통위에서이 미기준금리가2%대로낮아진바있 고, 지난달가계대출급증등의문제 가불거진만큼그간한은이취해왔 던 징검다리식행보에대한 기대가 강했다. 즉인하기조는고수하겠지만연속 적인인하를통해정책여력을일거에 소진하기보다는상황에맞춰점진적 으로대응하고자하는정책당국의행 동양식이그대로확인된것이다.오히 려시장에서는향후기준금리인하를 얼마나더할수있을지에대한단서 를통화당국의성장률전망수치등 에서찾으려고했다. 이에금통위는통화정책방향을통 해“성장의하방리스크완화를위한 금리인하 기조를이어갈 것”이라며 “대내외정책여건의변화, 물가, 가계 부채, 환율등을면밀히점검해추가 인하시기및속도등을결정할것”이 라는입장을밝혔다. 또통화당국은지난 2월에제시했 던올해성장률전망치1.5%를하회 할것을예상하는한편, 향후무역협 상의전개양상, 추경의시기및규모 등과관련한성장경로의불확실성이 매우높다고진단했다. 반면올해소 비자물가및근원물가상승률은지난 전망치인1.9%, 1.8%에대체로부합 할것으로예상했다. 성장률전망치 의하향시사와기존과비교할때큰 차이가없는물가전망의제시를통해 기준금리인하의필요성을더강조한 것이다. 경기나물가여건에진단뿐만아니 라통화당국자들의커뮤니케이션과 정에서도추가적인기준금리인하에 대한가능성은거듭확인됐다. 실제 이창용총재가기자회견에서밝힌바 에따르면소위K-점도표로불리는 금통위원들의향후기준금리결정에 대한전망에서6명의위원전원이3 개월이후현수준보다금리가낮아 질가능성을알릴필요가있다는것에 동의했다. 이처럼이달 금통위에서기준금리 가동결됐으나성장에대한하방위험 과높아진대외불확실성요인들에대 한통화당국의경계심리가여전히유 효한만큼추가적인기준금리인하가 가능해보인다.벌써시장에서는구체 적인추가인하에대한시기로다음 달을유력하게꼽고있을정도인만 큼시장금리는당분간꾸준히하향 안정화될가능성이높다. 관세충격에美금리 ‘출렁’, 한국은하향안정 economy ● 공동락대신증권이코노미스트 대신증권이코노미스트 & 채 권 애 널리스트(현) ▲ 한국외 국어대 학 교 학 사, 서강대 학 교 경제 학 석 사 ▲ 이데일리 뉴욕 특 파 원,한국은행출입기 자 ▲ 토 러스투자증권, 한화 투자증권등에서채권 애 널리스트 ▲ 2010년하반기, 2011년한경비 즈 니스베스트 애 널리스트채권부문1 위 ▲ 2017년,2021년한국은행총재표창 지난 4 월 21 일미국 뉴욕 나스 닥 마 켓 사이트 타 워 1 층 스 튜디 오 에증시현황 판 이 띄워져 있다. EP A·연합 26 2 0 2 5년4월 2 8일