한국일보 애틀랜타 전자신문

2026년 8월 22일 (토요일) D4 경제 SK하이닉스가 반도체피크아웃 ( 정 점후하락 ) 우려를불식시키기위해통 큰주주환원카드를꺼내들었다. 주주 환원기준을잉여현금흐름 ( FCF ) 50% 이상으로 높이면서향후 주주에게돌 아갈몫이더커질수있다는기대가확 산하고있다. 20일한국거래소에따르면SK하이 닉스는 전 거래일 대비 12.73% 급등 한 169만1,000원에거래를마쳤다. 삼 성전자도 9.49%오른 27만1,000원까 지올라섰다.SK하이닉스가 40조43억 4,000만원에달하는자기주식을사들 여전량소각한다는소식이알려지면서 투자심리에불이붙었다. SK하이닉스 는 19일이사회를열고전체발행주식 3.3%규모자사주취득과전량소각을 결의했다고 공시했다. 취득기간은 20 일부터11월19일까지다. 대규모 주주환원을 단행한 배경엔 이익지속성에대한시장의구심을해소 하려는의도가깔려있다.이종욱삼성 증권연구원은 “상반기엔가파른디램 ( DRAM ) 가격상승과깜짝실적 ( 어닝 서프라이즈 ) 이주가 상승을이끌었다 면, 주가조정후엔이익의지속가능성 이핵심변수로 부상했다”며“주주환 원크기와 기간은이익지속성을얼마 나 신뢰하는지에대한 경영진대답”이 라고말했다. 글로벌반도체기업들도 피크아웃 우려를 잠재우기위해주주 환원에적극 나섰다. 키옥시아는 최근 8,000억엔 ( 약 7조원 ) 규모자사주매 입을 발표했으며, 샌디스크와 마이크 론도 초과현금 100%환원 방침을 제 시했다. 눈여겨볼 점은 FCF를 기준으로 한 주주환원규모다.SK하이닉스는앞서 3년 ( 2025~2027년 ) 간 누적FCF 50% 범위에서주주환원을실시하겠다고발 표했다.이어이번공시에선환원기준 을 누적FCF 50% ‘이상’으로 확대했 다. FCF가 2027년에폭발적으로늘어 날것으로예상되는만큼향후주주환 원 규모가 더욱 확대될 수 있다는 관 측이나온다.한화투자증권은SK하이 닉스 FCF를 2025년 28조8,000억원, 2026년 191조6,000억원, 2027년 270 조6,000억원으로, 3개년누적FCF는 약 491조원으로전망했다. 최소환원 율 50%만적용해도정책기간총주주 환원규모는245조원을넘어선다. 다만자사주소각이곧주가급등을 담보하진않는다.우선설비투자등자 본지출 ( CAPEX ) 이급격히늘어나면 잉여현금이줄어 주주환원여력이감 소할 수있다. SK하이닉스의미국 낸 드 플 래시 자회사 솔 리다 임 기업공개 ( I P O ) 가능성도 주주가 치 를 희석 시 킬 수있다는점에서 복병 이다.이영 곤 토 스증권리서 치센 터장은 “이번자사주 매입은주가를 직접 끌어올리기보단매 입기간 동안 일정한매수수 요 를제공 하면서주가하방을지지하는 요인 ”이 라며“ 추 가 상승은 결국얼마나 많 은 이익과 현금을 지속적으로 창 출할 수 있는지보여주는본업에달 렸 다”고진 단했다. 전유진기자 40조 소각은 맛보기?$ SK하닉주주환원 파티예고 역대최대자사주소각발표뒤에 반도체투심살아나며주가급등 ‘2027년까지FCF 50%이상환원’ “주주몫245조원넘을것”전망도 설비투자^솔리다임IPO 등이변수 주가따라성과급요동 일부직원불만가능성 원 · 달 러 환율이11개월만에1,400원 아래로내려온가 운데 삼성전자와 SK 하이닉스의대규모주주환원책이원화 강세 의 추 가 동 력으로 작 용할지주 목 된 다. 주주환원과정에서예상되는 대 규모달 러 매도 물 량이원 · 달 러 환율을 1,300원대 중 반까지 밀 어 낼 수있기 때 문 이다. 다만현금배 당 에따른 외 국 인 투자자의 역송 금등은환율하락을제 한할변수로 꼽힌 다. 20일 서 울외 환시장에 따르면이날 오후 3시 30 분 기준 원 · 달 러 환율은 1,392.6원에주간거래를마쳤다.전날 1,397.7원으로거래를마 친데 이어2거 래일연속 1,300원대를 유 지했다. SK 하이닉스가 미국주식예 탁 증서 ( ADR ) 발행으로 조달한 자금의국내 유 입과 수출기업의달 러 매도, 외 국 인 자금 유 입등의영향이다. 시장에서는 삼성전자와 SK하이닉 스의주주환원책에따른달 러 매도 물 량이이어질것으로보고있다.SK하이 닉스가 3개월에 걸쳐 장내취득하기로 한 40조원규모의자사주매입대금은 원화로지급되는만큼보 유외 화를원 화로 환전할 가능성이있기 때문 이다. 또 2025~2027년 누적잉여현금흐름 ( FCF ) 의 절 반이상은 자사주 매입 · 소 각과현금배 당 을 병 행하기로한만큼 원화수 요 는더늘어날수있다.삼성전 자도 자사주 소각이나 현금 ·특별 배 당 확대에대한기대가커지고있다. 박 상현 i M증권연구원은“ 두 회사가 대규모주주환원을위해보 유중인외 화를환전할것으로예상 된 다”며“달 러 공급우위상 황 이 당분 간이어질것”이 라고말했다. 박 연구원은이달말 법인 세중 간예 납 과정부의3대 메 가프로 젝 트 관 련 투자재원마 련 에따른달 러 매 도까지더해원 · 달 러 환율이연내1,350 원까지하락할것으로내다 봤 다. 다만환율하락폭은기업의환전비 중 과 외 국 인역송 금규모에따라달라 질수있다. 상상 인 증권은삼성전자와 SK하이닉스의향후주주환원규모를 각각 최대 200조 원과 100조 원으로 가정하고, 현금성환원규모를 297조 원으로 추 산했다.이 중 예상자사주매 입 · 소각 규모는 173조 원이다. 기 존 에 보 유 자사주 3조원어 치 를제 외 하면시 장에서 새 로사들여 야 할자사주는약 170조원으로 추 정 된 다. 양 사의자사주매입과정에서주식을 파는투자자 절 반이 외 국 인 이라고가정 하면, 외 국 인 에게지급되는매도대금은 약 85조원이다. 외 국 인 이이를달 러 로 환전하고,여기에 외 국 인 에게지급되는 배 당 금 가 운데 해 외 로 송 금될것으로 예상되는약 49조원을더하면달 러 매 수수 요 는총 134조원에달한다.결국 두 기업이134조원이상의 외 화를원화 로환전해조달해 야외 국 인 의달 러 매수 수 요 를상 쇄 할수있다는 계 산이다. 상상 인 증권은대규모환전으로원화 가 치 가오르면수출기업의수익성이 낮 아질수있는만큼 두 기업이현금성환원 재원의50~60%를6~12개월에 걸쳐분 할 환전할가능성이높다고 봤 다.이에따른 향후12개월환율범위를1,325~1,400원 으로전망했다. 김민순기자 ‘삼전닉스달러환전 vs 외국인역송금’환율하락폭가른다 대규모환원책에달러매도급증 1300원대중반전망나오지만 외국인투자자역송금규모관건 20일서울중구하나은행딜링룸전광판에SK하이닉스주가가표시되고있다. 박지연인턴기자 çŒ⼡ℽಒᱭ⅒᾵⿍ ߑ ㄙፍ ㏖`)`㏗ ㍠⋅⋅〡ₙ⇍Ꭶ⠡ 㜬ಱ⃍ ㍙ ∹ₙ㜬 ⅙ን ㍙ ⼥〝⯵⅙⍦ ݕ ㋊ ץ ଍்⇊ 491 ∹ₙ ㏖㋉㋇㋉㋍଍㏗ 191.6 ㏖㋉㋇㋉㋎଍㏗ 270.6 28.8 ㏖㋉㋇㋉㋌଍㏗ ⛦⋅⋅〡ₙ ޥ ᑱ ㋉㋋㋌ ∹ₙ ☞ 1면‘성과급60%는자사주로’서계속 금 융 정보회사 에프엔가이드 컨센 서스에따르면SK하이닉스의올해영 업이익은지 난 해에비해 465%증가한 266조6,475억원으로예상 된 다.이 중 10% 인 성과급재원은 27조원에 육박 한다. 전체 임직 원 수 ( 약 3만5,000 명 ) 로 단 순 계 산하면 1 인당 평균 성과급 은 7억7,000만원수준이다. 종전기준 이었다면 당 해현금 6억1,600만원,1,2 년 뒤 각각 7,700만 원 씩 을 받 을 수있 었지만,이번 협 상 안 을적용하면현금 3억800만 원과 당 해매도 가능한 자 사주 3억800만 원어 치 , 이연 주식1억 5,400만원어 치 가성과급으로 남 는다. SK하이닉스 사측은 “ 노 사가 해결방 안 을 스스로 만들어 함께 지속가능한 성장을 이 룰 수 있는 모 델 을 마 련 했 다”고 의미를 부여했지만, 구성원에게 는 현금 보상비 중 과 확정성이 낮 아지 는결과가 됐 다. 노 사는적자일 때 구성원의고용 안 정과 조기경영정상화를 위해 임 금을 3%한도로 지급을이연하고, 흑 자 전 환 뒤 이연 분 을일시지급한다는 데합 의했다. 이번 합 의 안 에대한 직 원들의반발 은피하기어려 울 것으로보 인 다. 회사 는 직 원들이자사주를 보 유함 으로 써 주주와 함께 장기기업가 치 상승을누 릴 수 있다고 본다. 인 공지능 ( A I ) 호 황 으로 늘어 난 성과급을 모 두 현금으 로주기보다미래투자와주주가 치 ,구 성원보상사이 균형 을 잡 겠다는구상 이다. SK하이닉스가 반도체 생 산능력 확대와 차세 대기 술 개발에대규모 투 자를이어가 야 하는 상 황 도 배경으로 꼽힌 다. 하지만 직 원입장에선 자사주 60% 를 받 으면주가 변 동 위 험 이 직 원들에 게전가되는것아 니냐 는 불만이나올 수있다. 불 황 기에는 임 금지급까지 늦 춰 질수있어, 임 금 · 성과급 · 자산가 치 가 모 두 회사 실적에 묶 이는 구조가 되기 때문 이다. 이번 합 의 안 은 노 조 대의원 투표를거 쳐 최종확정 된 다. 삼성전자에이어SK하이닉스까지성 과급일부 자사주 지급에 합 의하면서 업 계 에이방식이확대될 가능성도 나 온다.재 계 관 계 자는“구성원과회사의 동 반성장 측면에서업 계 전반에 참 고 할만한사 례 가될것”이라고말했다.