한국일보 애틀랜타 전자신문

2026년 10월 20일 (화요일) D4 AI 거품론 美 AI 인프라 구축에 ‘균열’$ 월가 “투자 중단 땐 경기침체올 것” “철도^닷컴버블때와 다르지않다” AI 과잉투자경고 코스피‘거품붕괴’공포감 이달들어세계최저수익률 환율은내리막 19일서울중구하나은행위·변조대응센터에서직원이달러와엔화를정리하고있다.반도체수출호조에따른달러공급확대등에힘입어이달들어12거래일간평균환율  킪 쭒믾 훎 은1,342.6원으로,2024년9월평균    풞 이후2년1개월만에최저수준으로내려갔다. 연합뉴스 코스피가이달 들어전 세계에서가 장 부진한 수익률을 기록하면서거품 붕괴공포가번지고있다.가파른상승 장에뒤늦게뛰어든 개인투자자가 손 실을 떠안게될것이란 우려가 확산하 면서다. 19일코스피는전거래일대비99.96 포인트 ( 1.76% ) 상승한 5,768.01에거 래를 마쳤다. 코스닥은 14.11포인트 ( 1.78% ) 오른 808.89에마감했다. 코스피반등을이끌 재료가 마땅치 않다는지적이나온다. 앞서코스피는 8거래일 연속 하락하며 7,000선에서 5,500선까지추락했지만,이후반등폭 은 약 200포인트에그쳤다. 인공지능 ( AI ) 산업을 둘러싼 불안이다시고개 를 들면서좀처럼낙폭을 만회하지못 하는모습이다. 부진이길어지면서 한때 세계 증시 를이끌던 코스피수익률은 최하위로 처졌다. 이달 1~16일코스피는 17.11% 하락하며 주요국 주가지수 중 가장 낮은 수익률을 기록했다. 인도네시아 IDX 종합 (- 14.59% ) , 중국심천종합 (- 7.40% ) ,코스닥 (- 7.14% ) 이뒤를이었다. 올해누적상승률 1위자리도 대만에 내줬다. 코스피누적수익률은 34.50% 로, 대만 가권 ( +62.66% ) 은 물론 폴란 드WIG ( +36.66% ) 에밀려났다. 개인투자자사이에선코스피가버블 곡선 ( 민스키모델 ) 중 ‘좌절’ 국면에접 어든것아니냐는 우려가 급속도로퍼 지고있다. 버블곡선은미국경제학자 하이먼 민스키의이론을 토대로 시장 과열과 붕괴과정을 설명하는 모델이 다. ①AI 등 신기술 등장으로 주가가 오르기시작하면 ②가치를알아본 기 관 자금이유입되고 ③뉴스와 소문을 통해호재를 접한 개인이가세하면서 상승세가 가팔라진다. ④이후 거품이 꺼지면정점부근에서진입한개인투자 자가손실을떠안는구조다. 코스피에서도 유사한 흐름이관측 된다. 외국인은 올해하반기에만 59조 3,130억원어치를 순매도하며코스피 를 고점 ( 9,114.55 ) 에서끌어내렸다. 같 은기간 거래대금이60.66%줄어드는 등 투자심리도 급랭했다.이날도개인 은 1조860억원어치를 팔아치우며공 포심을여실히드러냈다. 외국인은약 380억원을순매도,기관은약 5,750억 원을순매수했다. JP모건은최근보고 서에서“한국 증시의선행주가수익비 율 ( PER ) 은 사상 최저수 준” 이라면서 도 “확실한 바 닥을 형성할 만한 수급 지지의증거는아 직 확인되지않 았 다 ” 고 분석 했다. 전유진기자 인공지능 ( AI ) 산업에천문학적인자 금이 쏟 아지고있지만, 철 도 · 인 터넷 산 업과도기때처럼과 잉 투자의 역 사가 되 풀 이될수있다는경고가나 왔 다. 미국 월 스트리트저 널 ( W S J ) 의제 임 스 매 킨 토시 칼 럼니스트는 18일 ( 현 지 시간 ) ‘AI 주 식 시장의 흔 들 림 이일 깨운 교훈 ,이번에도다르지않다’는제 목 의 칼 럼에서 현 재의AI 투자 붐 이과거와 마 찬 가지로 대 규 모 설비투자열 풍 후 몰 아 친 경기 침체 를 겪 을수있다고경 고했다. 그는AI 투자 붐 이 철 도나정보기술 ( I T ) 투자 붐 과달리거품붕괴를피 할 수있다는 근거가아 직없 다고지적했 다. 매 킨 토시는전설적인투자자 존템 플턴 이투자에서가장 위 험 한 구절로 꼽았 던 ‘이번에는 다르다 ( This time it ’ s different ) ’는 표현 을인 용 하며, AI 관 련 기업들이 현 재거 두 는 막 대한 이익이미래의투자수익까지보장하는 것은아니라고 강 조했다. 그는 1840 년 대 영 국의 철 도투자거 품과 2000 년 대전후 ‘ 닷컴 버블’ 당 시 광섬 유 망 구 축 등을 대 표 적인 예 시로 들었다.이들투자는사회전 체 에 막 대 한 혜택 과산업 변화 를가 져왔 지만, 수 익실 현 까지는 오 랜 시간이 걸 리거나 경 쟁 심 화 로 기대하는 수 준 의이익을 얻 지못했다. 투자자들에 겐 실 망 스러 운결 과를안 겼 고,AI 산업에서도비 슷 한 상 황 이 벌 어 질 수있다고 매 킨 토시 는 짚 었다. 문제는천문학적투자가이 뤄 지는만 큼막 대한경제적가치를 창출할 수있 느 냐다.매 킨 토시는 데 이 터센터 를건설 하 더 라도AI기술이 충분 한경제적가치 를 창출 하지못하면상 당 부 분 을회수 하지못 할 수있다고지적했다.그러면서 AI기업들이 벌 어들이는 높 은이익이계 속될지불확실하다고 짚 었다. 또 ,투자 가위 축 되면반도 체 등관 련 기업들의실 적이 타격 을 받 을수있다고지적했다. 최근 AI 관 련 기업들의주가는이익 증가 폭에비해상대적으로 덜 오르고 있다. 미국시가 총액 1위기업인 엔 비 디 아의주가는 15%상승했지만, 향 후 12 개 월예 상이익을기 준 으로 한 주가수 익비율 ( PER ) 은 23 배 에서15 배 로 떨 어 졌다. 메 모리반도 체 기업마이 크 론 역 시주가가 3 배 로뛰었는 데 도선행PER 은 5 배 를 밑돌 고있다. 문재연기자 거 셌 던미국의인공지능 ( AI ) 기반시 설 ( 인 프 라 ) 투자열 풍 이 잦 아들조 짐 이 다.수익 성 이 충분할 지에대한의구심이 번지면서다.미국의 성 장 엔 진이 멈출 지 도모른다는우려가제기된다. 18일 ( 현 지시간 ) 영 국 파이 낸셜타임 스 ( FT ) 는 규 제정보업 체레 그 레 이어자 료를인 용 ,올해들어미국에서최소 47 건의대 형데 이 터센터 건설 프 로 젝 트가 지연, 철 회 됐 거나 승인이 막혔 다고 보 도했다.이달앞서투자은행번스 타 인 도미국에서계 획 된 데 이 터센터 건 립 사 업의약 35%만실 현 가능 성 이있는것 으로추정했다. FT 는“3 년넘 게지속된 AI인 프 라구 축붐 에 균 열이나 타 나고 있다 ” 고진 단 했다. 미래도 밝 지않다. 소 프 트 뱅크 계열 SB 에 너 지와 엔 비 디 아가 투자한 호주 의퍼 머 스그리드등네오 클 라우드 ( AI 특화클 라우드서비스제공업 체 ) 상 당 수가 상장을 보 류 했고, 오 픈 AI · 오라 클· 소 프 트 뱅크 의 초 대 형데 이 터센터프 로 젝 트인 ‘스 타 게이트’를 위해오라 클 이진행하는여러부지 역 시일정지연 을 겪 고있다. 앤 트로 픽 은 영 국네오 클 라우드 엔 스 케 일과 맺 은 450억달러 ( 약 60조 원 ) 계약을 해지 할 가능 성 이 있다고 FT 는내다 봤 다. 핵 심 배 경은자금조달 애 로다.일 단 금 융 시장상 황 이 좋 지않다.금리인상 과 채 권시장 악화 로업 체 들의 차 입비 용 이 늘 었다. 미국 네오 클 라우드 코어 위 브 가 대 표 적이다. 최근 발 행한 회사 채 중하나가부실 채 권으로 분류됐 다. 주 식 시장에서도사정이어 렵 기는마 찬 가지다. 코어위 브 주가는지 난 주 24% 급락해올해상승 분 을모 두 반 납 했다. 악화 일로인여론도 난 관이다. 공공 요금 상승과 수자원 사 용 , 환 경 훼 손 등을이유로 데 이 터센터 건설을 중 단 해 야 한다는 의 견 이내달 3일미국 중 간선거를 앞 두 고 비등한 상 태 다. FT 는자 체 조사 결 과올해미국전 역 에서 1,000 곳 넘 는 지 역 사회가 AI 인 프 라 구 축 에대한 모라토리 엄 ( 일시중 단 ) 이 나 다른제한 조치를 도입하려시도한 것으로파 악됐 다고전했다. 문제는 AI 모델 개 발 속도 경 쟁 속 에이미부 풀 대로 부 푼 AI 인 프 라 투 자 규 모다. 미국 컬 럼비아대경 영 대학 원 교 수 스 틴 반 니우어버그는 최근 미 싱크탱크 브루킹 스연구소 논 문에 서2032 년 까지미국AI인 프 라지 출 이 10조3,000억달러 ( 약 1경3,700조 원 ) 에 달해연 평균 국내 총생 산 ( GDP ) 의 3.6%에이를것으로추산했다. 이 런 버 팀목 이 쓰 러진다면미국의 성 장 동력 도사그라 질 게 분 명하다. 월 가 에서도경계 목 소리가나오고있다. 월 가 최대자산 운용 사인블 랙 록의최고 경 영 자 ( C E O ) 인래리 핑크 는 14일미국 경제전문 CNBC방송 인 터뷰 에서“ 데 이 터센터 등AI 인 프 라구 축 이어 떤형 태 로든 중 단 되면 미국은 경기 침체 에 빠질 것 ” 이라고 주장했다. “ 현 재미국 경제의상 당 부 분 이이 런 설비투자확 대에기반하고있다 ” 며 데 이 터센터 건 설을 둘러싼 규 제 움직임 을 걱 정하기 도했다. AI 기업들은 부정적여론을 무 마하 려안간 힘 을 쓰 고있다.기업공개 ( IP O ) 를 준 비중인 앤 트로 픽 은이날공 식 블 로그를 통해회사 지 분 5%를 새 로 만 드는 공익기금에 출 연하 겠 다고 약속 했다. 기금은회사가 성 장 할 수록 공익 에 쓰 이는지 분 도 커 지는구조다. 앤 트 로 픽 은비 영 리 단체 대상대 규 모기부나 특 정계 층 대상 직 접 분배 등에해 당 기 금이 활용 될수있다며AI가 노동 시장 에미 칠충격 을대 표 적사 례 로들었다. 권경성기자 대형데이터센터최소 47건중단 “건립계획35%만실현가능”추정 금리인상으로자금조달어렵고 환경훼손등반대목소리커져 “美성장엔진멈추나”우려확산 WSJ “AI 기업들막대한이익 미래투자수익보장못해”강조 1~16일사이에17%나떨어져 올해상승률도대만에1위내줘 “버블곡선‘좌절’국면진입”관측